有很多方法可以判断股市是否被高估，但根据传奇投资者沃伦巴菲特的说法，这里有一个比率可能是衡量任何特定时刻估值水平的最佳单一指标。
这个比率被称为巴菲特指标，衡量市场上所有上市股票的总价值相对于经济总规模的比率，可以预测更长时期内的市场回报。
根据经验，巴菲特指标表示，如果市值与 GDP（国内生产总值）的比率低于 75%，则股票市场被低估，如果其比率高于 90%，则被高估。
根据这一理论，市值与 GDP 比率低的股票市场可能会在随后几年获得高于平均水平的投资回报，而高比率的市场可能会产生令人失望的多年回报Ayala Land 巩固了繁荣的奎松市的足迹 Cloverleaf：马尼拉大都会的北部门户 为什么疫苗接种数量让我更看好股市
但是，就像定价倍数一样，我们知道高巴菲特指标并不总是意味着市场很快就会崩盘。同样，低指标并不一定意味着市场便宜。
市场历史表明，只要长期经济增长可以保证股价估值，巴菲特指标上升的股票市场实际上可以变得更强大，甚至可以在很长一段时间内保持高估。
例如，在2003年牛市开始时，当菲律宾证券交易所指数（PSEi）开始上涨时，市值占GDP的比率已经超过90%。
股价上涨将巴菲特指标推高至第二年的 100% 以上，直到 2007 年达到 147% 的峰值才回过头来。
在那些年里，有两个因素支持了高巴菲特指标。一是储蓄占 GDP 的百分比不断提高，当时平均为 18%。
二是金融风险下降，贷款总额占GDP的比重从2003年的107.8%下降到2007年的82.6%。
基础经济学会告诉我们，在经济增长中，当人们储蓄更多时，银行能够从储蓄中借出更多资金来为长期投资提供资金，从而形成经济增长的良性循环。
尽管巴菲特指标在全球金融危机最严重的时候跌至54.6%的最低水平，但较低的金融风险和强劲的经济储蓄率使股市在2009年迅速复苏。
在 2009 年至 2019 年的第二次牛市期间，巴菲特指标再次突破 100% 的水平并被高估多年，直到 2015 年达到 112% 的峰值。
此时，国民储蓄率开始下降至 15.8%，而贷款总额与 GDP 的比率上升至 135%，因为利率因长期货币宽松而跌至历史低位。
储蓄率的下降和金融风险的增加，引发了2016年巴菲特指标的长期下行趋势。
到2019年PSEi开始下跌时，巴菲特指标已经跌至90.7%。储蓄率进一步下降至 13.5%，而金融风险增加，贷款总额占 GDP 的比重上升至 180%。
今年，在股市因冠状病毒爆发而崩溃后，巴菲特指标跌至 68.7% 的 10 年来最低水平。
2020 年前六个月的经济收缩使国民储蓄率恶化至仅 6.6%，而金融风险则上升至创纪录的水平，总贷款与 GDP 的比率为 216%。
虽然较低的市值与 GDP 比率可能表明股价现在处于低位，但过去的市场经验将表明，随着风险上升和储蓄减少，巴菲特指标下降可能会使股市走弱。
如果巴菲特指标上升可以证明股市多年来一直被高估，那么同样下跌的指标也可能使市场长期被低估。
在经济基本面改善保证更高估值之前，在持续大流行期间经济持续收缩只能表明未来几个月股市估值将走低。查询
Henry Ong 是 RFP 菲律宾的注册财务规划师。 First Metro Securities 提供的股票数据和工具。欲了解更多投资规划，请参加 2020 年 10 月的第 86 批 RFP 计划。要注册，请发送电子邮件 [email protected] 或发送短信至 09176248110